«Татнефть» снизила добычу нефти на 4%, при этом ввод новых скважин и объемы эксплуатационного бурения сократились в 1,7 раза. С такими тревожными результатами альметьевская нефтяная компания завершила 2024 год. Однако финансовые показатели от этого не пострадали — компания получила чистую прибыль в 306,1 млрд рублей — на 6,3% больше, чем в 2023-м. Выручка от основной деятельности выросла на 27,8% и превысила 2 трлн рублей. В деталях отчетности крупнейшей и самой прибыльной компании Татарстана разбирался «БИЗНЕС Online».
Нефтегазовые доходы федерального бюджета по итогам 2024 года составили 11,13 трлн рублей
Сокращение добычи нефти, падение цены на Urals
Для начала о том, в какой политической и экономической обстановке работали татарстанские нефтяники в 2024-м. Нефтегазовые доходы федерального бюджета по итогам 2024 года составили 11,13 трлн рублей, сообщил минфин. Это несколько меньше (почти на 0,5 млрд рублей) по сравнению с 2023-м и почти на 180 млрд меньше планового уровня в 11,3 трлн рублей. Вкупе это увеличило размер бюджетного дефицита за минувший год, который в 2024-м составил почти 3,5 трлн рублей, или 1,7% ВВП. Изменение поступлений связано с единовременной доплатой по НДПИ на нефть в конце 2023 года и с изменением законодательства в части возмещения акциза на нефтяное сырье. Сюда можно отнести не только сокращение основного налога на добычу полезных ископаемых, уменьшение компенсационных выплат нефтяникам, а также сокращение субсидий нефтепереработчикам, но и снижение цен на российскую нефть — в 2024 году средняя цена Urals даже опускалась до $65 за баррель, а скидка к Brent достигала $15 из-за санкций и ограничений на транспортировку.
Но IV квартал прошедшего года был благоприятным для российских нефтяных компаний. Несмотря на снижение цен в долларовом выражении, девальвация рубля компенсировала это снижение.
После введения нефтяного эмбарго ЕС и ценового потолка в России с марта 2023 года сократилась добыча на 0,5 млн баррелей в сутки, а также был снижен экспорт. На заседании ОПЕК+, состоявшемся в начале июня 2024-го, было принято решение продлить добровольное сокращение добычи нефти на 1,7 млн баррелей в сутки до конца 2025 года. Дополнительные ограничения в 2,2 млн баррелей в сутки, действовавшие в первом полугодии 2024-го, были продлены до октября. Согласно договоренности Россия должна поддерживать уровень добычи нефти на уровне 8,98 млн баррелей в сутки до сентября с постепенным увеличением до 9,3 млн баррелей в сутки к июлю 2025 года.
Всего же в 2024 году в Татарстане было добыто 33,8 млн т нефти. Это на 4% меньше, чем в 2023-м (в 2023-м по сравнению с 2022-м — минус 1,3%). Снижение напрямую связано с введением ограничительных квот на добычу нефти. При этом переработка нефти сохранилась на уровне 24 млн т, а глубина переработки составила 99,4–99,5%.
«Татнефть» в прошлом году снизила добычу нефти на те же 4% до 27,283 млн тонн
«Татнефть»: ввод новых скважин, объемы эксплуатационного бурения уменьшились в 1,7 раза
Что касается «Татнефти», то компания в прошлом году снизила добычу нефти на те же 4% до 27,283 млн т (среднесуточная добыча составила 531 тыс. баррелей против 555 тыс. в 2023-м), добыча газа сократилась на 5% до 871 млн куб. метров. При этом производство нефтепродуктов увеличилось на 1,2% до 17,12 млн т, хотя показатель переработки нефти уменьшился на 0,3%, составив 341 тыс. баррелей в сутки. Производство газопродуктов снизилось на 12% до 955 тыс. тонн.
По данным минэнерго, у «Татнефти» заметное среди крупнейших нефтяных компаний России падение показателей: ввод новых скважин сократился в 1,7 раза (до 693 штук), а объемы эксплуатационного бурения уменьшились также в 1,7 раза (до 877 км) за январь – ноябрь 2024 года. «Татнефть» также показала наибольшее среди крупных компаний снижение экспорта нефти — на 7,5% до 7,98 млн тонн. При этом компания увеличила поставки по южной ветке нефтепровода «Дружба» в Венгрию на 54% (до 1,91 млн т) и Словакию на 19,8% (до 2,3 млн т).
Несмотря на снижение добычи нефтяных компаний в рамках соглашения ОПЕК+, «Татнефть» показала сильные финансовые результаты за прошлый год (отчетность по МСФО). Без учета межсегментной реализации выручка «Татнефти» в 2024-м от реализации продукции составила 2,03 трлн рублей, увеличившись по сравнению с 2023-м на 27,8% — в основном за счет роста реализации нефтепродуктов. Чистая прибыль выросла на 6,3% до 306 млрд рублей.
Выручка по сегменту «разведка и добыча нефти» увеличилась на 17,9% с 1,03 трлн до 1,22 трлн рублей. Положительная динамика объемов реализации коснулась не только стран дальнего зарубежья, но и внутреннего рынка. Причем рост продаж был неравномерным. Если на внутреннем рынке рост составил 20,9%, то на внешнем — 13%. Реализация нефти на внутреннем рынке увеличилась с 239 млрд до 290 млрд рублей, продажи в страны дальнего зарубежья выросли с 338 млрд до 382 млрд рублей. При этом прибыль по данной статье увеличилась на 41,5% с 219 млрд до 310 млрд рублей. Благодарить нужно курс американской валюты: на конец 2024-го $1 по курсу ЦБ стоил 101,68 рубля, тогда как на конец 2023-го — 89,69 рубля. При этом средние обменные курсы за год составили 92,57 рубля и 85,25 рубля к $1 соответственно.
Отметим, что рост курса доллара сыграл «Татнефти» на руку не только в плане продажи сырья, но и в рамках своих накоплений. С одной стороны, группа компаний отразила прибыль по переоценке своих валютных накоплений в размере 64,8 млрд рублей. Однако, с другой — зафиксирован убыток по статье расходов «Татнефти» в иностранной валюте в размере 52,7 млрд рублей. Совокупный положительный эффект от курсовых разниц составил 12 млрд рублей против 25 млрд рублей годом ранее.
В I квартале 2023 года «Татнефть» купила шинный бизнес у уходящего из России финского гиганта Nokian Tyres
Если выручка от реализации нефти показала рост на 17,9%, то выручка от продажи продукции НПЗ выросла на 32,5% с 924 млрд до 1,22 трлн рублей. Доходы от поставок нефтепродуктов внутри России увеличились на 13% до 647,7 млрд рублей, с дальним зарубежьем наторговали с ростом почти 70% — на 509,6 млрд рублей против 300,9 млрд годом ранее. При этом в 1,5 раза выросла реализация в ближнее зарубежье — до 27,8 млрд рублей. Несмотря на такую динамику, доходность сегмента «переработка и реализация нефти и нефтепродуктов» снизилась на 18,4% до 139 млрд рублей. Таким образом, торговать сырой нефтью для компании оказалось выгоднее, чем продуктами ее переработки.
Кроме основного нефтяного бизнеса, «Татнефть» развивает еще и шинное направление, которое сгенерировало 53,5 млрд рублей в виде выручки (в 2023-м — 22,5 млрд рублей), отобразив при этом на 28,2% меньше прибыли — 10,2 млрд в 2024-м против 14,2 млрд рублей прибыли по данному сегменту в 2023-м. На внутреннем рынке реализация шин принесла компании 49,1 млрд рублей, продажи в страны ближнего зарубежья — почти 3 млрд рублей.
Наращивание выручки связано с тем, что еще в I квартале 2023 года «Татнефть» купила шинный бизнес у уходящего из России финского гиганта Nokian Tyres. Было приобретено 100% в уставном капитале ООО «Нокиан Тайерс», ООО «Нокиан Шина», ООО «Хакка Инвест», которые позже были переименованы в ООО «Айкон Тайерс», ООО «Айкон Шина», ООО «Айкон Инвест».
У Банка ЗЕНИТ в прошлом году дела пошли в гору. Чистая прибыль кредитной организации по итогам 2024-го составила 9,7 млрд рублей, тогда как еще в 2023 году банк отобразил убыток в 1,3 млрд рублей. Это произошло благодаря росту процентных доходов, которые выросли с 24,6 млрд до 42,4 млрд рублей. В целом в 2024-м Банк ЗЕНИТ нарастил кредитный портфель всего на 2,5% до 194 млрд рублей. При этом прирост кредитного портфеля физических лиц «отрицательный» — минус 1,6%. Кредитный портфель юридических лиц за отчетный период увеличился на 4,8%. Также в 2024-м совокупный объем привлеченных средств розничных клиентов республики вырос почти на 11%, а остатки на расчетных счетах и объем депозитов юрлиц снизились на 18%.
У Банка ЗЕНИТ в прошлом году дела пошли в гору. Чистая прибыль кредитной организации по итогам 2024-го составила 9,7 млрд рублей
Капзатраты падают, свободный денежный поток растет
У «Татнефти» один из современных НПЗ, а основная часть инвестиционной кампании практически завершена. В связи с тем, что наращивать добычу пока нет возможности, капитальные затраты идут в основном на поддержку существующей инфраструктуры. По этой причине capex
Благодаря сокращению капитальных затрат и оптимизации оборотного капитала в 2024-м компания получила рекордный свободный денежный поток (Free Cash Flow) в 254 млрд рублей. Это почти в 2,5 раза больше, чем годом ранее.
Основной бизнес остается под давлением. При росте выручки за 2024 год на 27,8% общие расходы (без финансовых услуг) выросли на 30% с 1,25 млрд до 1,62 млрд рублей. Операционная рентабельность бизнеса сократилась с 22,44% годом ранее до текущих 19,85%. Так, выросли в 1,45 раза до 444,5 млрд рублей расходы, связанные с приобретением углеводородов для последующей переработки и продажи. В 1,4 раза увеличились траты на операционную деятельность (279 млрд рублей), транспортные расходы подросли на 30,5% до 93,9 млрд рублей, а расходы на износ и амортизацию — до 62,2 млрд рублей. На 15,8% с 108,9 млрд до 126,2 млрд рублей увеличились расходы на вознаграждение работникам, из них расходы на заработную плату выросли также на 15% с 81,6 млрд до 94 млрд рублей.
В 2024 году группа признала убыток от обесценения основных средств и прочих нефинансовых активов в сумме 6,5 млрд рублей — это в 3 раза меньше, чем в 2023-м. Данный убыток состоит из убытка по обесценению основных средств на 18,4 млрд рублей за вычетом восстановления в размере 14,5 млрд рублей.
В частности, речь идет об убытке от активов, связанных с шинным бизнесом, — 5,3 млрд рублей, со сбытом нефте- и газопродуктов — 1,6 млрд рублей, разведкой и оценкой запасов нефти — 1,37 млрд рублей, а также нефтеперерабатывающих и нефтехимических активов на сумму 10 млрд рублей. При этом группа восстановила убыток от обесценения активов, связанных с разработкой месторождений сверхвязкой нефти (СВН) на сумму 14,5 млрд рублей.
Несмотря на падение добычи, налог на добычу полезных ископаемых увеличился почти на 90 млрд с 494 млрд до 583 млрд рублей. Кроме того, вырос налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья — с 122,6 млрд до 163,4 млрд рублей. Несмотря на то что расходы сократились на сумму выплат нефтяной компании по обратному акцизу на нефть с учетом демпфирующей и инвестиционной надбавок, где возвратный акциз составил 318 млрд рублей, общая сумма налогов, помимо налога на прибыль, увеличилась на треть — с 458 млрд до 602 млрд рублей.
Рост цен на сырую нефть и нефтепродукты позволил компании нарастить выручку, но показатели рентабельности росли медленнее выручки из-за повышения налоговой нагрузки
Какие будут дивиденды?
В целом результаты «Татнефти» в 2024 году оцениваются как позитивные. Рост цен на сырую нефть и нефтепродукты позволил компании нарастить выручку, но показатели рентабельности росли медленнее выручки из-за повышения налоговой нагрузки.
Общий долг группы за год снизился на 9,5 млрд рублей с 22,8 млрд до 13,3 млрд рублей. Из них 10,1 млрд рублей — это долгосрочные кредиты и займы, а 3,2 млрд — краткосрочные. Снижение величины задолженности произошло в основном в результате гашения выпущенных векселей.
Свободный денежный поток (FCF) по итогам года увеличился в 2,5 раза благодаря нормализации оборотного капитала и снижению капзатрат, а величина чистого долга (минус 104,2 млрд рублей) по-прежнему находится в отрицательной зоне, т. к. объем ликвидности на счетах превышает объем долговых обязательств. Все это позволит компании выплатить итоговые дивиденды, не увеличивая долговую нагрузку.
Напомним, что дивидендная политика «Татнефти» предполагает выплату акционерам не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какой показатель больше. По итогам 2023 года компания распределила 71% от чистой прибыли по МСФО, или 86% от чистой прибыли по РСБУ. Учитывая отрицательный чистый долг по итогам 2024-го, высока вероятность, что выплаты за прошлый год также будут выше установленного в дивидендной политике минимума.
Дивиденды за 9 месяцев 2024-го составили 55,59 рубля на акцию. Ожидается, что по итогам года общая сумма дивидендов может достичь от 80 до 98 рублей на акцию, учитывая щедрую дивидендную политику компании.
«Тренд на рост объема переработки является позитивным фактором для «Татнефти»
«Правительство Татарстана заинтересовано в получении этих дивидендов»…
Андрей Кочетков — аналитик:
— Во-первых, снизились немножко показатели добычи и переработки, но там незначительное снижение, его можно проигнорировать. При этом более 27 процентов рост выручки и существенный рост прибыли на фоне сокращения долговой нагрузки компании, которая и так была, в общем-то, незначительной. То есть это одна из самых устойчивых нефтяных компаний на российском рынке, которая может похвастаться практически отсутствием долга и влияния на этот долг высоких ставок Центрального банка.
Во-вторых, соответственно, если мы наблюдаем рост прибыли, то, скорее всего, и дивиденды за второе полугодие будут больше, чем за второе полугодие 2023-го. «Татнефть» у нас относится к компаниям практически дивидендных аристократов и выплачивает дивиденды регулярно и в очень хорошем объеме, практически на уровне 70 процентов от прибыли.
Татарстан имеет в своей собственности пакет около 34 процентов, поэтому правительство региона заинтересовано в получении этих дивидендов, что практически гарантирует их выплату со стороны «Татнефти». Еще можно отметить, что внешние факторы на компанию практически не оказывают какого-либо влияния, потому что 60 процентов ее бизнеса — это нефтепереработка и, соответственно, розничная продажа того же самого топлива.
Хороший, сильный отчет, надеемся, что и в текущем году показатели продолжат расти, тем более что все равно инфляция у нас существует, поднимаются цены на бензин, прочие виды топлива, и «Татнефть», как никто другой, приспособлена. В этих условиях «Татнефть» эффективно воспользуется ситуацией, когда иные компании вынуждены тратить больше средств на обслуживание своих долговых обязательств.
С учетом того что 60 процентов бизнеса «Татнефти» — это нефтепереработка и экспорт топлива в дружеские страны, в том числе Беларусь, Казахстан, то здесь валютный фактор не столь сильно влияет, как это происходит от роста цен.
Что касается прогнозов, то в 2025 году инфляция не остановится, и единственное, что будет негативно влиять в первом полугодии, — это укрепление рубля, которое отразится на доходах от экспорта. Но опять же это не столь существенно, потому что у компании очень большой бизнес внутри России, то есть в рублевой зоне.
На текущий момент весомых причин для дорожания нефти нет. Но в целом уровень 65−75 будет удерживаться, потому что это выгодно основным добывающим странам. Если цена начнет падать ниже таких цифр, то альянс ОПЕК+ пойдет на дальнейшее сокращение предложений на рынке. Вместе с тем смысла сейчас добывать больше нет, потому что это затоваривание рынка и снижение цен. Добыча нефти, транспортировка и так далее стоят достаточно дорого, и снижение цен приведет лишь к росту издержек, а не к росту прибыли.
Сергей Кауфман — аналитик ФГ «Финам»:
— «Татнефть» показала неплохие финансовые результаты по итогам года. Обращает на себя внимание уверенный рост свободного денежного потока почти в 2,5 раза на фоне положительной динамики EBITDA и сокращения капитальных расходов. Отметим, что чистая прибыль оказалась занижена дополнительными расходами по отложенному налогу на прибыль из-за роста налога на прибыль с 2025 года. Динамика добычи «Татнефти» в первую очередь следует за обязательствами РФ в рамках соглашения ОПЕК+, чем объясняется снижение добычи в 2024-м. При этом с апреля страны ОПЕК+ планируют начать восстановление добычи, что положительно скажется на операционных результатах «Татнефти». Также отметим, что тренд на рост объема переработки является позитивным фактором для «Татнефти» — сегмент нефтепереработки у татарского нефтяника является одним из наиболее эффективных среди всех российских компаний, и «Татнефть» пользуется данным конкурентным преимуществом.
Фактором неопределенности локально являются дивиденды за IV квартал — мы ожидаем, что финальные выплаты составят от 25,5 до 43 рублей на акцию, что подразумевает норму выплат от 75 процентов прибыли по РСБУ до 75 процентов прибыли по МСФО. Сильная генерация FCF и наличие чистой денежной позиции позволяет «Татнефти» платить 75 процентов прибыли по МСФО (или даже больше), но нельзя исключать более консервативного подхода менеджмента.
Локально у нас нейтральный взгляд на акции «Татнефти» — целевая цена по «обычке
Кирилл Точенников — директор аналитического департамента Инвестбанк «Синара»:
— Выручка и EBITDA на 5 и 4 процента соответственно превзошли наши ожидания, а чистая прибыль примерно совпадает с прогнозом. Ключевым вопросом остается размер дивидендов за четвертый квартал 2024 года: обычно компания производит выплаты из чистой прибыли по МСФО, а не по РСБУ, как это делается в случае промежуточных дивидендов. Рекомендацию объявят через несколько недель. При коэффициенте выплат в 75 процентов дивиденды за 4К24 могут составить 43 рубля за акцию (доходность 6,3 процента), но компания может изменить порядок выплаты, привязав ее к свободному денежному потоку. Мы на данный момент придерживаемся рейтинга «держать» и считаем целесообразным наблюдение за динамикой капвложений.
Внимание!
Комментирование временно доступно только для зарегистрированных пользователей.
Подробнее
Комментарии 16
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.